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課程背景：

當前，中國處于經濟轉型期，內部的GDP增速開始放緩，外部美國挑起了貿易戰，歐洲經濟開始衰退，日本經濟長期低迷，中國的房地產市場也走到了一個十字路口。

面對復雜的宏觀經濟局面，和40多年未有的新變革，到底應該如何保衛我們的資產？

大類資產配置的方法很多，譬如美林投資時鐘，但是其使用又跟經濟周期的規律息息相關，用對了，可以向巴菲特等投資大鱷一樣，獲得穩健的收益，用錯了則可能淪為投機行為。

本課程針對中國新經濟形態，以國內頂級經濟學家的研究成果為基礎，融合了各種熱點事件和各種經濟數據，試圖為學院構建宏觀經濟周期理解框架，幫助大家更好地透過現象，看到經濟發展規律；通過了解經濟周期，進而更好地使用美林投資時鐘，進行大類資產配置決策。

課程對象：

1. 銀行等金融行業的理財經理、風控人員

2. 銀行高凈值投資客戶、自由投資人

3. 政府、企事業單位的決策層、中層管理人員

課程收益：

● 快速了解中國當前經濟形勢。通過詳實的數據和案例分解，讓學員快速掌握新常態下，經濟發展的規律，理解L型發展趨勢，理解增速換擋，理解產業結構升級。在全球宏觀視野下，去理解中美貿易戰的底層邏輯。幫助學員了解未來經濟周期趨勢。

● 投資趨勢預判。通過對中國當前經濟形勢的分析，了解經濟發展規律，當前經濟周期的階段，幫助投資者預判資產價值走勢，做出更好的投資決策。

● 豐富思考維度。從更歷史的，世界的維度去發現熱點事件背后的規律和信息，更好的提升參與培訓人員的獨立思考能力。

課程特色：

● 扎實的理論基礎。本課程的理論基礎，來源于多個國內頂級的宏觀經濟研究團隊，以及房地產研究專家，是經過市場驗證的理論體系。

● 詳實的數據支撐。本課程的數據都是從wind、國家發展研究中心、彭博等知名數據庫獲取，詳實而有說服力。

● 鮮活的案例。本課程結合最新（3個月內）的熱點事件，幫助學員更好地理解房地產周期的規律，驗證理論的可靠性。

● 有趣。課程采用70%講授，30%討論、視頻和圖片等方式進行講授，讓沒有扎實經濟基礎的人也可以很快掌握。

課程大綱

第一講：經濟為什么會波動

一、常見的經濟發展周期

1. 農業周期

2. 存貨周期

3. 產能周期

4. 創新周期

5. 房地產周期

6. 人口周期

二、經濟周期的產生渠道

1. 貿易渠道

2. 金融渠道

三、中國面臨五大經濟周期疊加

第二講：中國人口周期

一、人口總量與結構：未富先老

1. 人口數量還在增長，但增長率大幅下降

2. 總和生育率過低，符合人口再生產規律，但計劃生育影響大

3. 人口結構趨勢：勞動年齡人口減少，老齡化加速，撫養比上升，受教育程度提高，人口向大城市遷移

二、人口與經濟增長：從人口紅利到人力資本紅利

1. 人口推動經濟增長的理論：從劉易斯式增長到內生式增長

2. 經濟潛在增長率下降：人口紅利、城鄉轉移和劉易斯轉折點

3. 從人口紅利到人力資本紅利

三、人口與經濟結構：消費升級、年齡消費投資特征、世代消費特征

1. 日本年齡消費投資特征分析

2. 中國世代消費投資特征分析

3. 2015-2020年中國收入水平分析

4. 綜合效應分析

四、人口與股市：經濟增長、流動性、風險偏好

1. 基本面

2. 資金面

3. 政策面

4. 風險偏好

5. 消費升級、主導產業與主漲板塊

五、人口與債市：通脹、流動性、風險偏好、利率

六、人口與房市:房地產投資長周期拐點到來與后房地產時代

第三講：中國房地產投資周期

一、房地產是周期之母，十次危機九次房地產

1. 房地產是財富的象征、經濟周期之母，

2. 房地產是金融危機的策源地

3. 房地產是大類資產配置的核心

4. 關于房地產的爭論和誤解

二、什么決定房地產周期

1. 長期看人口：人口遷移的趨勢，超大城市的未來，人地分離的解決之道，大都市圈戰略的確立

2. 中期看土地：中國香港批租制度，土地財政，地方GDP錦標賽，地價推高房價

3. 短期看：金融利率，貨幣超發，支付能力，加杠桿，抵押物信貸加速器

三、如何衡量房地產市場風險

第四講：中國產能周期

一、產能周期與經濟周期

1. 什么是產能周期

2. 產能周期的幾個特點

3. 中國的產能周期

二、新常態、新周期：供給出清，剩者為王，強者恒強

1. 基于行業數據的檢驗：產能出清，行業集中度提升，龍頭企業資產負債表修復

2. 基于產能調整要素的判斷：；勞動力需求，設備投資和新訂單皆回升

3. 新訂單復蘇與產能周期上升

4. 2000—2001年開啟的一輪產能新周期

第五講：中國通脹周期

一、通貨膨脹的性質與形成原理

1. 通貨膨脹的性質：信用貨幣出現以后，人類主動創造貨幣和改變物價變動的能力大大增強

2. 通貨膨脹的形成原理和傳導機制：MV→Q→P

二、中國通貨膨脹的歷史經驗

1. 通貨膨脹取決于貨幣供應還是產出缺口

2. 中國的歷史經驗：貨幣供應是物價變動趨勢較好的先行指標，但其引發物價上漲的幅度則是不確定的

3. 貨幣供應和供求基本面共同影響物價運行的方向和幅度

下篇：大類資產配置策略

第六講：使用美林時鐘進行大類資產配置

一、什么是美林投資時鐘？

1. 最早的投資時鐘

2. 美林投資時鐘

3. 美林投資時鐘，對最早投資時鐘的改進

二、美林投資時鐘如何運行

1. 在經濟周期波動中識別拐點

2. 增長和通脹周期驅動投資時鐘

3. 美林投資時鐘下的投資策略

三、美林投資時鐘在美國的應用

1. 美國美林投資時鐘劃期

2. 1971-2016年美林投資時鐘下美國大類資產表現：符合經典理論

3. 2008年金融危機前后美林投資時鐘理論在美國表現差異巨大

四、美林投資時鐘在日本的應用

1. 日本美林投資時鐘劃期

2. 運用美林投資時鐘下的日本資產收益率

3. 美林投資時鐘理論在日本表現不佳

五、美林投資時鐘在中國的應用

1. 中國經濟周期的運行：“過熱”與“衰退”是主旋律

2. 大類資產收益率與美林投資時鐘預期一致

3. 按照美林投資時鐘進行資產配置表現優異

4. 工業增加值產出缺口衡量經濟增長，美林投資時鐘表現不佳

六、美林投資時鐘的應用價值

1. GDP全出缺口是衡量經濟增長的有效指標。

2. “過熱”與“衰退”交織，是政府干預經濟的結果

3. 利用美林投資時鐘可以把握股市機會，規避風險

七、什么情況下使用美林時鐘才有效？

1. 對美林投資時鐘的質疑增加

2. 美林投資時鐘仍然有效

3. 美林投資時鐘的應用邊界

第七講：匯率的秘密

一、匯率決定理論

二、匯率決定因素：短期與長期

1. 物價穩定有助于匯率的長期走強

2.“有質量”的貿易順差有助于匯率的升值

3. 本幣的國際化程度提升有助于穩定幣值

三、匯率決定因素：內因與外因

1. 美元是影響匯率的外部因素

2. 能否轉型成功是影響匯率的內因，起決定作用

3. 跨入高收入階段，“增速換擋期”成功的各個經濟體匯率普遍升值

4. 落入中等收入陷阱國家匯率普遍貶值

四、人民幣匯率制度的歷史回顧與現狀

1. 國際匯率制度從固定到浮動的演進

2. 人民幣匯率制度的演變

3. 2005年匯改后人民幣整體維持升值走勢

五、人民幣匯率展望

1. 不同宏觀環境下的匯率表現：一個總結

2. 人民幣匯率展望

第八講：決定黃金價格的秘密

一、黃金具備避險和抗通脹特征

1. 黃金是重要的避險資產

2. 黃金是對狂通脹的利器

二、黃金價格的決定因素

1. 黃金價格：從布雷頓森林體系到牙買加體系

2. 黃金供需與黃金價格

3. 其他影響黃金價格的因素

4. 通貨膨脹與黃金價格

5. 國際政治經濟局勢與黃金價格

四、布雷頓森林體系瓦解后的歷次黃金價格周期

第九講：中美股票市場的比較

一、中美股市的比較

1. 美國：牛長熊短，漲多跌少

2. 中國：牛短熊長，暴漲暴跌

二、六大因素造就中美不同牛市

1. 市場法制環境：缺乏法制，監管不足vs信息公開，嚴重懲罰

2. 投資者結構：散戶主導的追漲殺跌vs機構投資者主導的價值投資

3. 主流媒體和政府部門作用：主流媒體渲染“炒股要聽黨的話”，政府部門隱性背書干預市場vs自負盈虧，責任自擔，讓市場教育投資者

4. 對市場的認識和態度：把市場當工具vs充分尊重市場

5. 市場供求自我調節機制：審批制vs注冊制

6. 杠桿:杠桿比重過高，監管不完善vs杠桿比重適當，監管完善

小結：不同的市場環境決定了不同的投資者行為，進而決定了牛熊特征

第十講：歷次股災：原因、救市、效果和啟示

一、美國歷史上四次主要的股災

1. 1929年“黑色星期二”

2. 1987年“黑色星期一”

3. 2008年次貸危機

4. 2011年主權債務危機

二、中國香港：1997-1998年亞洲金融風暴

三、中國臺灣：1990年股災

四、日本：1989年股災

啟示

第十一講：歷次股災中的大類資產表現和投資策略

一、美國1987年股災

1. 1987年股災中的大類資產表現

2. 都鐸瓊斯股災中一戰成名

3. 索羅斯1987年超強糾錯，先輸后贏

二、中國香港1997-1998年亞洲金融危機

1. 亞洲金融危機中的大類資產表現

2. 索羅斯橫掃東南亞，折戟香港市場

三、2008年美國次貸危機

1. 次貸危機中的大類資產表現

2. 約翰保爾森逆市稱王

3. 巴菲特再次抄底成功

啟示：歷次股災小結

啟示：股災中的大類資產表現

啟示：股災中的投資策略

李老師

李澤江老師 宏觀經濟研究專家

經濟新周期（地產與互聯網）研究專家

6家企業特聘戰略咨詢顧問/獨立董事

阿里巴巴特聘高級講師

國家工信部社群架構運營師

中國MBA華南聯盟理事長

中山大學管理學院丨工商管理碩士/MBA校外導師

中山大學金融科技項目產學研總監

微圈科技 丨CEO/創始人

曾任：珠江實業房地產(上市)丨董事會辦公室主任/戰略研究負責人

中山大學、廣東財經大學、暨南大學等多個高校座客講師兼研究生導師

擅長領域：宏觀經濟、中美貿易戰、一帶一路國策、金融科技、行業發展趨勢、互聯網創新思維、房地產趨勢

李老師具有7年宏觀分析及產業經濟研習、咨詢、培訓經歷，是廣州微圈科技公司CEO，是中山大學國家自然科學基金“基于大數據的金融風險防控項目”產學研總監。同時還擔任中山大學管理學院研究生校外導師。2016年至今，累計授課超過300多場，服務的用戶超過200家，課程涉及宏觀經濟趨勢、中美貿易戰、互聯網創新思維、汽車/地產/金融行業趨勢等內容。

曾為阿里巴巴、浙江省委黨校、桐鄉市政府、廣東省互聯網大會、中國銀行、工商銀行、農業銀行、興業銀行、中海地產、國家電網、南方電網、廣汽集團、中國電信等知名企業進行授課及宏觀經濟與產業發展咨詢，并為企業制定針對性的戰略定位，有效解決企業中各項問題，獲得企業一致好評。

實戰經驗：

★ 專業的理論功底，豐富的實戰經驗：曾負責主板上市公司“珠江實業” 2013、2014、2015年報的戰略研究工作，負責年度企業經營計劃，加強企業未來的走向和制定；也參與起草《廣州市建筑集團“十一五”規劃》、《廣珠股份關于企業改革的工作設想》，為企業的未來規劃與戰略打下堅實的基礎。

★ 線上線下輔導學習，打破常規學習方法：老師利用微圈科技公眾號進行宏觀經濟知識傳播，不僅讓學員線上線下均可學習同時深受各行各業讀者們喜愛，點擊率已高達300多萬，現已推送200多期；也曾在羊城晚報發表新聞報道近50篇，約共10萬字，廣受讀者喜閱。

李老師除了專業的理論知識，授課風格更是風趣幽默，曾受邀至廣東省互聯網大會、香港紫金谷論壇、中大管理學院30周年論壇、廣州地鐵集團、農業銀行、招商銀行、保利集團、富力集團、珠江實業、中國石化、中國銀行等大型企業活動超500場，學員高達20000人，好評率高達95%。

部分成功案例：

01-曾參與香港紫金谷論壇， 與香港前特首董建華、香港中國總商會會長陳經緯先生等500位商業及高管人士參與此次活動，李老師作為論壇嘉賓與數位香港十佳青年同臺進行演講《新經趨勢與社群創業機會》，獲得了熱烈反響。

02-曾參與廣東省互聯網大會，與多位市值10億公司的CEO同臺分享，參會人數高達2000人，分享主題《宏觀經濟變革與營銷模型的變化》獲得了現場的紛紛贊嘆。

03-曾為清遠農業銀行100多位行長級別學員講授《宏觀經濟與互聯網農業趨勢》課程，課后效果顯著，為多名學員解答、解決了系列宏觀經濟下互聯網對于銀行的影響，獲得清遠農行副行長高度評價。

04-曾為深圳石油分公司100多位中層干部以上人員講授《宏觀經濟趨勢和互聯網創新思維》課程，課堂上學員們學習態度積極，課后獲得人力資源部的高度評價。

05-曾為阿里巴巴的近200位（針對千萬級營業額以上vip客戶）員工講授《中美貿易與中國宏觀經濟趨勢》課程，為學員們解答現今社會經濟的趨勢變化，課后獲得阿里巴巴人力資源部及學員的高度評價。

06-曾擔任桐鄉市人民政府主辦的梧桐樹大講堂主講嘉賓，講授《中國宏觀經濟與中美貿易戰》，獲得當地各政府部門與會領導、企業家的高度好評，并被桐鄉市電視新聞頻道播放、桐鄉報紙報道。

07-曾為浙江省寧波市銀行系統的處級以上干部，講授《國際格局與中國宏觀經濟發展趨勢》，獲得與會領導的高度認可。

主講課程：

《當前國際格局與中國經濟趨勢》

《中國宏觀經濟與互聯網、人工智能發展趨勢》

《中國宏觀經濟與銀行業趨勢》

《中國宏觀經濟與汽車行業趨勢》

《中國宏觀經濟與一帶一路戰略》

《中國宏觀經濟與粵港澳大灣區戰略》

《金融科技助力銀行轉型》

《普惠金融與銀行業的趨勢》

授課風格：

● 實戰豐富：戰略及演講溝通經驗，擅長聯系實際，鼓勵學員在實操工作場景中思考，課程內容多彩而易懂，實戰干貨多多。

● 教學方法豐富：課程采用豐富的教學方式進行學員引導，小組討論、案例分析、視頻欣賞等多種先進訓練手法，激情幽默、互動體驗，讓學員們更好的結合知識進行思考。

● 邏輯清晰：善于梳理課程知識點和技能點的邏輯關系，思路清晰，點評精準，及時跟進。

部分服務客戶：

政府機關/高等院校：浙江省委黨校、桐鄉市人民政府、廣東省體育局、中上市工業和信息化局、鎮江市工業和信息化局、威海中小企業局、惠州大亞灣團委、遂昌縣縣政府、華南理工大學、中山大學、暨南大學、哈爾濱工業大學、麗水職業技術學院

大型企業：阿里巴巴、中國石化集團、中國電信集團、廣西郵電集團、上海電信公司、國家電網總部、浙能集團、國家電網河北省公司、廣汽集團（廣汽商貿）、廣州地鐵……

金融/銀行：中國銀行四川省分行、寧波銀行、嘉興銀行、十堰市郵儲銀行、寧波農業銀行

興業信托、工商銀行大連分行、興業銀行杭州分行、廣州證券……

房地產業：中海地產、珠江實業、富力集團、清遠美林湖、保利集團……

其他：小熊電器、艾媒集團、廣東省互聯網大會、香港中國總商會紫金谷高峰論壇、中國數字營銷大會、東莞創新創業大賽、深圳龍華青年創業大賽等……

部分客戶評價：

李老師對于金融科技的分析和預見，非常有啟發意義，特別是對于銀行轉型來說，思維模式的改變是最重要的，李老師的課程恰恰起到了開拓視野，預見未來的效果，對我們銀行非常有啟發。

——湖北某大型銀行 朱行長

李老師對于宏觀經濟趨勢的分析，讓我們一下子就對當前紛繁復雜的經濟局勢，有了一個清晰的輪廓，也給我們一些方法論，如何去判斷未來經濟的走勢，中美貿易的走勢，這對我們未來的決策很有意義。

——某民營企業 李董事長

李老師多次給我們銷售顧問以及我們客戶進行房地產趨勢演講，效果非常好。對于銷售顧問方面，打破了銷售顧問固有銷售思維習慣，給銷售顧問提出了很多有建設性的、可執行的方案；對于客戶方面，給客戶提供了很全面的數據分析，房產的周期趨勢，各國家及國內城市房產的投資回報情況，助力客戶思考房地產的投資方向。

——富力集團 丘總

李老師是位不可多得的實踐型講師，員工們都很喜歡聽他的課，教學方法很豐富很幽默，通過案例分析和視頻欣賞來互動體驗，培訓的內容干貨多，邏輯思路清晰，結論精準。

——珠江實業 馬總

培訓的氣氛很好，互動的方式提高員工的學習吸收，培訓的內容豐富，現場學員評價也極高。

——保利集團 李總

李老師課場的互動讓我們很容易進入角色，并能快速發現問題，讓我們快速掌握及修正，李老師每次的案例故事都很吸引，演講風格也很有趣。

——中山大學管理學院學生們

案例很新穎，課程很生動，企業第一次邀請老師講互聯網類型的課程，與以往傳統的課程很不一樣，李總運用了大量的互聯網成功案例舉證，開拓了我們的互聯網思維，讓我們學習掌握運營關鍵運作要點。

——中國石化深圳公司 姚總監

聽了李老師的課很受啟發，很贊同對品德、能力等方面的認識，課程很接地氣、很實在實用，老師是個干實事的人，以前醫院的課都比較一板一眼的，李老師的課，讓我們更好的轉換學習了思維的方式，單位課后一致給予了極高的評價。

——157醫院醫療辦 梁助理

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